北京时间11月7日消息，瑞士信贷分析师张永恒今天发布投资者报告，就盛大投资NCsoft China和收购网络游戏《永恒之塔》(AION)中国运营授权发表了自己的看法，并重申对盛大股票的评级为“中性”(Neutral)。

　　盛大今天宣布，已经同韩国游戏开发和发行商NCSoft达成协议，将收购网络游戏《永恒之塔》(AION)在中国的内地的独家运营权。《永恒之塔》已于2007年10月27日开始在韩国内测，预计将于2008年下半年在中国内测。盛大获得的运营授权为期三年，具体的授权条款尚未披露。除此之外，盛大还将对NCsoft中国子公司NCsoft China进行战略投资，以获得后者30%的股份，具体投资金额尚未披露。

　　张永恒在投资者报告中称：“《永恒之塔》的开发成本为1800万美元，与之相比，《天堂I》的开发成本为50亿韩元(约合420万美元)，《天堂II》的开发成本为100亿韩元(约合900万美元)。我们预计，《永恒之塔》的授权费用高达500万美元到1000万美元(《魔兽世界》为300万美元)，还要加上一定金额的最低保证金，预计最少为3000万美元(《魔兽世界》为5170万美元)。

　　据行业消息人士称，盛大同NCSoft签署的营收共享协议同《永恒之塔》在中国市场的表现有关。如果游戏表现良好，NCSoft将分得更多营收(可能是40%)，而盛大将相应减少(可能是60%)；如果游戏表现不佳，盛大将分得更多营收(可能是70%)，NCSoft将相应减少(可能是30%)。到目前为止，这份协议的具体条款尚未披露。

　　报告中称，2006年第二季度，NCSoft从新浪收购了合资公司新浪乐谷(NC-Sina)51%的股份，新浪为此计入了200万美元收益，以及150万美元帐目成本。按照这一价格计算，NC China当时的定价为700万美元左右。考虑到NC China将拥有NCSoft未来游戏产品的运营授权，我们对它的定价为1000万美元。基于这一定价，盛大收购NCSoft China 30%股份至少需要投入300万美元。

　　《永恒之塔》是NCSoft开发的一款重量级大型多人网络角色扮演游戏，但瑞士信贷韩国互联网团队对这款游戏的评价为“中等”，因为新游戏在韩国市场的走势难以预测。张永恒认为，上述两笔交易对盛大而言是“中度”利好：一方面，盛大获得了一款重量级网络游戏的授权；另一方面，该游戏存在一定风险：

　　-《永恒之塔》可能推迟发布。《永恒之塔》原计划2007年第二季度在韩国正式推出，但现在已经推迟到2008年上半年。在最好的情况下，《永恒之塔》也将于2008年第四季度在中国推出，也许会推迟至2009年。

　　-过高的成本结构存在风险。NCSoft此前推出的多款网络游戏，例如《天堂I》、《天堂II》和《激战》并没能在中国大获成功。

　　-NCSoft China可以帮助盛大获得更多游戏授权，但盛大仅持有其30%股份。

　　-NCSoft此前同中国公司存在合作问题，类似问题在新合资公司中可能依然存在。(孟帆）